招行引领大盘翘尾 两市震荡收阳

　　调整空间有限 无需恐慌杀跌

　　本周一沪深股市延续缩量调整格局，两市股指跌幅均超过1%，上证指数和深成指分别失守3000点以及12000点整数大关。我们认为，随着上证指数跌破3000点并逼近年线，短期市场调整空间相对有限。

　　短线调整空间有限

　　上周四国家统计局公布了2月份主要经济数据，其中2月CPI涨幅达到2.7%，PPI涨幅也高达5.4%，均超出市场预期。负利率的再次出现令市场对加息产生担忧情绪，于是大盘在连续缩量盘整后最终选择向下突破。那么，大盘是否将走出持续调整行情呢？我们认为，大盘短线调整空间有限，后市亦有反弹机会。

　　首先，短期加息担忧情绪有望逐步消除。尽管2月CPI涨幅达到2.7%，逼近3%的警戒线，但春节因素不容忽视。就在CPI公布后，央行行长周小川上周末表示，央行货币政策还将按照原计划来进行，至于加息与否，则主要取决于对今后物价走势的预估。而从目前形势以及去年同期情况来看，3月CPI涨幅较2月份回落的可能性较大。另外，我国的利率政策变动很大程度上取决于美国利率政策，本周二美国联邦公开市场委员会将召开为期一天的议息会议，市场普遍预期美联储仍将维持目前0－0.25%的利率不变，由于美联储下一次议息会议要到4月底，因此若美国利率本周没有变动，那么我国央行在未来一段时间内实施加息的可能性将变小。我们认为，加息担忧情绪逐步消除，由紧缩预期所引发的调整行情也将随之结束，大盘重心也就有望上移。

　　其次，从历史上看，两会后行情相对乐观。对过去15年的数据进行统计可以发现，在两会结束后的三个月中，大盘上涨的概率高达87%，即15年当中有13年出现上涨。从这些数据可以看出，两会的召开对资本市场带来的影响以正面为主，各路资金也愿意在两会结束后发动春季行情，尤其在牛市期间，市场更是会放大这种效应。而即使是熊市，市场的表现也不会太差。

　　最后，大盘技术指标超卖，机构资金逢低买入意愿增强。随着指数的大幅调整，目前不少技术指标都处于超卖区。同时从量能来看，昨日沪市成交金额不到800亿元，两市总成交金额也不足1400亿元，量能出现持续萎缩，这表明随着指数持续调整并跌破3000点，场内抛售压力逐步减轻。同时，深指数距离年线仅一步之遥，预计年线处将有较强支撑，也封杀了大盘短期大幅杀跌的可能性。

　　除此之外，机构资金也有望出现“护盘”动作。统计数据显示，1月末至2月中上旬成立的12只偏股型基金，至3月初净值与其面值相比，12只偏股型变动上下幅度均未超过1%，也就是说，次新基金在春节前后的上涨行情中一致选择空仓静待投资时机。眼下，随着大盘回调至3000点下方并逼近年线，这些次新基金或将逢低逐步建仓，为市场提供弹药。与此同时，近期QFII出现连续的净买入，也表明了他们对A股市场中长期走势看好。

　　把握阶段性反弹机会

　　综合以上分析，我们认为短期大盘调整空间相对有限，随着指数逼近年线，阶段性反弹出现的可能性逐步增大。由于今年行情的主基调是震荡，高抛低吸的波段操作手法是今年跑赢大市的重要操作策略，因此当大盘出现阶段性反弹或是上涨行情时，投资者应适时参与并积极把握。当然，当指数上涨到一定高度，及时获利了结也非常重要。

　　就目前形势而言，投资者可考虑在控制仓位的前提下逢低吸纳一些资金关注度较高的品种，诸如符合调整经济结构和政策导向的新能源、新材料、节能环保板块，医疗、教育、家电、食品饮料等内需消费板块，另外高送转题材尽管近期受累大盘弱势，但随着大盘转强，这一板块的爆发力不容小视，依然值得投资者积极把握。